币圈血泪史：别再炒概念了！大佬带你扒光以太坊的底裤！
加密貨幣投資：是時候回歸商業模式的常識了嗎？
風投邏輯的缺失：加密投資的盲點
在傳統的投資領域，尤其是風險投資圈子裡，商業模式是投資人評估一家公司潛力的核心依據。一個清晰、可持續的商業模式，意味著企業具備盈利能力、成長空間，以及應對市場變化的韌性。然而，當我們把視線轉向加密貨幣的世界，這個被奉為圭臬的原則，似乎被選擇性地忽略了。滿屏的技術術語、去中心化的願景、以及一夜暴富的神話，掩蓋了最基本的問題：這個項目到底如何賺錢？它創造了什麼真實的價值？
我始終認為，除了比特幣這種帶有濃厚收藏品屬性的存在，以及少數真正具有創新意義的底層協議，絕大多數加密項目都應該接受商業模式的嚴格審視。否則，我們就是在玩一場擊鼓傳花的遊戲，最終的接盤俠將為那些空中樓閣買單。在人人都在談論DeFi、NFT、元宇宙的今天，這種呼籲或許顯得格格不入，但我相信，理性的回歸終將到來。畢竟，沒有商業模式支撐的技術，就像沒有地基的高樓，再華麗也只是海市蜃樓。
以太坊商業模式解剖：GAS費用的雙刃劍
以太坊如何運作：服務、收入與支出
要理解以太坊的商業模式，首先必須搞清楚它的運作方式。簡單來說，以太坊是一個底層區塊鏈平台，它為智能合約的部署、運行、以及用戶之間的交易提供基礎設施。你可以把它想象成一台全球性的計算機，任何人都可以利用它來開發應用程序，而無需擔心服務器的搭建和維護。
那麼，以太坊的收入從何而來呢？答案是GAS費用。每當用戶在以太坊網絡上進行一筆交易，或者運行一個智能合約，都需要支付一定數量的GAS。這些GAS費用就構成了以太坊的主要收入來源。具體來說，GAS費用可以分為兩部分：一部分是支付給礦工的小費，用於激勵他們打包交易，維護網絡的安全；另一部分則是被直接銷毀，永久從以太坊的供應量中移除。
與此同時，以太坊也有支出。除了支付給礦工的小費，以太坊還會通過增發代幣的方式，獎勵參與挖礦的礦工。這些增發的代幣，本質上也是一種支出，因為它們會稀釋現有以太坊持有者的權益。
礦工小費與代幣增發：成本還是激勵？
關於礦工小費和代幣增發，我個人認為需要辯證地看待。一方面，礦工小費是維護以太坊網絡正常運轉的必要成本。沒有礦工的辛勤工作，以太坊網絡的安全性和穩定性就無法得到保障。另一方面，過高的礦工小費，也會降低用戶的使用意願，阻礙以太坊生態的發展。如何在保證網絡安全的前提下，降低GAS費用，一直是擺在以太坊開發者面前的一道難題。
至於代幣增發，它既是一種激勵機制，也是一種潛在的風險。通過增發代幣，以太坊可以吸引更多的礦工參與挖礦，提高網絡的算力。但同時，代幣增發也會導致通脹，降低以太坊的價值。尤其是在以太坊從PoW轉向PoS之後，增發的必要性受到了越來越多的質疑。畢竟，PoS機制的能耗更低，對礦工的依賴也更小，是否還需要如此大規模的代幣增發，值得深入探討。
代幣燃燒：虛擬世界的“回購”
現在我們來聊聊代幣燃燒。這是以太坊商業模式中最有趣，也最具爭議性的部分。簡單來說，每當有GAS費用被燃燒，就意味著一部分以太坊代幣被永久銷毀。這種機制，類似於傳統公司回購並注銷自己的股票，可以減少市場上的供應量，從而提高剩餘代幣的價值。
從理論上講，代幣燃燒對以太坊的持有者來說，是一個利好消息。它意味著他們的資產變得更加稀缺，更有可能升值。但問題是，代幣燃燒的實際效果，往往受到多種因素的影響。例如，如果以太坊的增發速度過快，或者市場情緒不佳，代幣燃燒的效果就會大打折扣。此外，代幣燃燒的公平性也備受爭議。有人認為，代幣燃燒實際上是一種“劫富濟貧”的行為，因為它相當於從所有以太坊用戶手中徵稅，然後回饋給代幣持有者。這種觀點是否成立，見仁見智。
數據說話：以太坊的“淨利潤”有多少？
Etherscan數據分析：燃燒量與增發量的博弈
要評估以太坊的盈利能力，不能只停留在理論層面，還需要拿出真金白銀的數據說話。Etherscan是一個非常棒的區塊鏈瀏覽器，它提供了豐富的以太坊數據，可以幫助我們深入了解以太坊的財務狀況。
首先，我們可以通過Etherscan查詢以太坊的每日燃燒數量。從圖表上可以看出，自2021年8月EIP-1559生效以來，以太坊的燃燒量呈現出波動的趨勢。在市場火熱的時候，每日燃燒量可以達到1萬到2萬ETH。
與此同時，我們還需要關注以太坊的增發量。Etherscan也提供了相關的數據。從圖表上可以看出，以太坊每年都會增發一定數量的代幣，用於獎勵礦工。2024年，以太坊大概增發了300萬ETH，平均每天增發約8300個ETH。
有了燃燒量和增發量這兩個關鍵數據，我們就可以計算出以太坊的“淨利潤”了。所謂“淨利潤”，指的是總共燃燒的代幣數量，扣除所有增發的代幣數量之後的差額。這個差額，可以視為以太坊網絡真正創造的價值，並回饋給所有代幣持有者。
2021年高峰期：以太坊的盈利能力評估
讓我們以2021年為例，分析一下以太坊的盈利能力。假設當時每日銷毀1萬ETH，那麼以太坊網絡一年的收入就是365萬ETH。如果每日銷毀2萬ETH，那麼一年的收入就是730萬ETH。
再扣除掉300萬ETH的增發量，我們可以得出，2021年以太坊的“淨利潤”大概在65萬ETH到430萬ETH之間。
按照2021年以太坊的平均價格2000美元計算，那麼它一年的淨利潤就是13億美元到86億美元。
這個數字看起來非常可觀，但我們需要把它放在更大的背景下進行評估。接下來，我們將以太坊的盈利能力，與傳統的互聯網巨頭進行比較，看看它到底處於什麼水平。
以太坊 vs. 阿里巴巴：一場不公平的比較？
淨利潤對比：加密巨頭與傳統商業帝國
現在，讓我們把目光轉向傳統的商業世界，找一個具有代表性的公司，與以太坊進行對比。我選擇了阿里巴巴，這家中國的互聯網巨頭，業務範圍涵蓋電商、金融、雲計算等多個領域，是全球最具價值的公司之一。
根據阿里巴巴最新的年報顯示，其2024年的淨利潤大概為210億美元。而我們之前計算得出，以太坊在2021年高峰期的年化淨利潤最大值為86億美元。
通過對比，我們可以發現，即使是在盈利能力最強的時候，以太坊的年化淨利潤也只有阿里巴巴的一半左右。這個結果可能會讓一些人感到意外，畢竟在許多人的印象中，以太坊是一個充滿潛力的創新平台，而阿里巴巴則是一個相對傳統的商業巨頭。
然而，數據不會說謊。在盈利能力方面，以太坊與阿里巴巴之間，仍然存在著明顯的差距。當然，這並不意味著以太坊沒有價值，只是提醒我們，在評估加密資產時，需要保持客觀和理性，不能被炒作和泡沫所迷惑。
市值泡沫：以太坊被高估了嗎？
接下來，我們再來比較一下以太坊和阿里巴巴的市值。在2021年淨利潤達到高峰期的時候，以太坊的價格大概在2000美元到4000美元左右，對應的市值大概在2000億美元到5000億美元左右。而阿里巴巴現在的市值大概為3000億美元。
這就出現了一個有趣的現象：當年以太坊的最大市值，超過了現在阿里巴巴的市值；但當年以太坊的最大年化淨利潤，卻不到阿里巴巴的一半。
這是否意味著，以太坊在當時被嚴重高估了呢？我認為，不能簡單地得出這樣的結論。一方面，加密資產的估值，往往受到市場情緒、投機行為等多種因素的影響，很難用傳統的估值模型來精確衡量。另一方面，以太坊作為一個底層平台，具有巨大的潛力和想像空間，其未來的發展前景，或許會超出我們的預期。
但無論如何，通過這次比較，我們可以更加清楚地認識到，加密資產的估值，仍然是一個充滿挑戰的課題。在投資加密貨幣時，我們不僅要關注其技術和應用，更要關注其商業模式和盈利能力，避免盲目追漲殺跌，才能在這個充滿風險的市場中，實現穩健的收益。
如果以太坊成為亞馬遜：未來市值的推演
亞馬遜的啟示：淨利潤與市值的正相關
讓我們再做一個大膽的假設：如果未來以太坊的生態能夠像今天的亞馬遜一樣繁榮，它又會值多少錢呢？
亞馬遜作為全球最大的電商平台之一，其業務範圍涵蓋零售、雲計算、物流等多個領域。根據其最新的財報顯示，亞馬遜2024年的淨利潤為592億美元，現在的市值為2萬億美元。
從亞馬遜的數據中，我們可以觀察到一個明顯的趨勢：淨利潤與市值之間存在著高度的正相關。一家公司的盈利能力越強，其市值往往也越高。
當然，這並不是一個絕對的定律。市值的影響因素有很多，例如公司的成長性、市場佔有率、品牌價值等等。但總體而言，淨利潤仍然是評估一家公司價值的重要指標。
ETH單價預測：基於燃燒量的估算
現在，讓我們把這個邏輯應用到以太坊身上。假設以太坊的生態在未來能夠達到亞馬遜的規模，其淨利潤也達到592億美元的水平，那麼它對應的單價大概會是多少呢？
我們可以做一個簡單的推算。如果以太坊的淨利潤達到592億美元，按照目前的代幣供應量計算，其對應的單價大概就是1.7萬美元。
要達到這個淨利潤水平，以太坊每天需要燃燒多少ETH呢？假設以太坊的增發速度不變，仍然是每天增發8300個ETH，那麼以太坊每天的“淨利潤”大概需要達到9500個ETH，換算過來，每天需要燃燒掉的ETH大概是1.8萬個。
燃燒量指標：判斷以太坊價值的風向標
需要注意的是，這1.8萬個ETH是每天燃燒的平均值。在實際情況中，以太坊的燃燒量會受到市場交易 активности的影響，呈現出波動的趨勢。我估計，在日常的真實狀況下，每天燃燒的ETH會在1.5萬到3萬個之間波動。
因此，我們可以得出一个保守的结论：当以太坊每天燃烧掉的ETH达到2万个左右时，以太坊的单价和市值就比较可观了。
当然，这只是一个基于数据和假设的推演。未来的市场变化是难以预测的。但是，通过分析以太坊的商业模式、盈利能力、以及关键的燃烧量指标，我们可以更好地理解其价值，并在投资决策中做出更明智的选择。 记住，投资有风险，入市需谨慎。
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